Yellen, FED’in notunu mu düşürüyor?

26 Ağustos Cuma günü, ABD Merkez Bankası Başkanı Janet Yellen, Kansas City Merkez Bankası’nın yüksek profilli yıllık Jackson Hole Sempozyumu’nda konuşacak. Sempozyum öncesinde Saxo Bank’ın dünyaca tanınmış analistlerinden John Hardy, ABD Merkez Bankası kur artışı ihtimali ve zamanına ilişkin uzun zamandır medyada devam eden takıntının ve bu doğrultuda sorulan soruların biraz eskidiğine dikkat çekerek sempozyumun, bu döngüden uzaklaşmak için önemli bir fırsat olduğunu söyledi.

John Hardy, “Brexit oylaması ve ardından gelen Sterlin zayıflaması ana döviz kurunun genel eğilimini koruduğunu gösterdi” diyerek piyasaların durumunu özetledikten sonra, toplantı hakkındaki görüşlerini de şu sözlerle açıkladı.

“Bu toplantı, dünyanın en önemli merkez bankası çalışanlarının politikaya ilişkin büyük resim gözlemleri konusundaki görüşlerini dinlemek ve bir sonraki ABD Merkez Bankası kur artışının ne zaman olacağı ya da olup olmayacağı sorularından kısa süreliğine uzaklaşmak için, nadir bir fırsat. Bu konuşma ayrıca, ABD Merkez Bankası yetkilileri arasında kurda artışa ilişkin bariz bir anlaşmazlık olup olmadığına dair yeni ipuçları sunacaktır.”

Etkili ve düzenleyici parasal politikalar

Sempozyum öncesinde ABD’deki paranın efendilerinin söylediklerini de masaya yatıran Hardy’nin bu konudaki değerlendirmeleri de şöyle. “Konuşma öncesinde, San Francisco Merkez Bankası Başkanı John Williams (Yellen’in San Francisco Merkez Bankası Başkanı olduğu dönemde önemli bir konumdaydı) doğal faiz artışının eskiye kıyasla şu anda çok daha düşük olduğuna, bunun da politika kurunun sıfıra yakın ya da sıfırın altında seyretmesini sağlayacağına ilişkin bir makale yayınladı. Williams bu makalesinde, para politikası geçmişte olduğu kadar güçlü tutunamayacağından, gerilemelerin daha uzun ve daha kötü olması tehlikesini artırdığını ileri sürdü. Bu gerilemelerden kaçınmak için, para politikalarının yanı sıra diğer politikalara da değinen Williams, nominal GSYİH hedefinde, temel olarak gerçek büyüme değilse bile nominal büyümeye doğru ilerlemek vb. gibi önerilerde de bulundu.

“Benzer şekilde, ABD Merkez Bankası Başkan Yardımcısı Stanley Fischer de bu hafta sonu, para politikasının ABD ekonomisini yavaşlayan üretim büyümesi gibi uzun vadeli güçlüklerden kurtaracak doğru araç olup olmadığını sorgulayan görüşlerle sonlandırdığı bir konuşma yaptı. Daha ziyade, daha verimli bir yol olarak ‘etkili parasal ve düzenleyici politikalara’ işaret etti. Bunların hepsi, özellikle de Fischer’in ABD Merkez Bankası’nda ağır bir top olması ve Williams’ın San Francisco Merkez Bankası’nda Yellen ile olan işbirliği göz önünde bulundurulduğunda, cezbedici bir tablo oluşturuyor. Kafa karıştıran ise New York Merkez Bankası Başkanı William Dudley ve Williams’ın yeni kur artışı ihtiyacına ilişkin sert konuşmaları oldu.”

Şimdi sıra politikacılarda mı?

Saxo Bank FX Strateji Müdürü John Hardy, bütün bu gelişmeleri özetledikten sonra sözlerini şöyle sürdürdü: “2014 başında göreve geldiğinden beri çok dikkatli adımlar atan Yellen, bu cuma neler söyleyecek? Piyasalar ABD Merkez Bankası’nın uzun vade politika gözlemlerinde yumuşak ya da sert bir değişiklik görecek mi? Bir yandan, ABD Merkez Bankası’nın yeni büyümeden ödün veren bir dünyada olduğunu kabul etmesi, mali canlandırma ve yapısal reformlar yürürlüğe girene kadar enflasyon dönüşü görmediği için artış yapmayacak bir ABD Merkez Bankası’na işaret ettiği için gidişat yumuşak görünmektedir. Bu, aynı zamanda piyasanın gelen verilere duyarlılık payını da ortadan kaldıracaktır. Diğer yandan ise, yakın vadeli bir kur artışı konuşması da sert olacaktır. Çünkü piyasa, ABD Merkez Bankası’nın önümüzdeki 12 ayda birden fazla artış yapmasına ihtimal vermemektedir. Peki, bunun yerine ABD Merkez Bankası hızlı bir şekilde artış gerçekleştirip önümüzdeki yıl gelecek Kongre ve Başkana ‘şimdi sıra sizde’ diyebilir mi?

“Eski başkanlar Greenspan ve Bernanke’nin çeyrek yüzyıldan fazla evrenin efendileri rolü yapmalarının ardından, Yellen yönetimindeki ABD Merkez Bankası, uzun vadede ekonominin ihtiyaç duyduğu şeyleri gerçekleştiremediğinden hareketle kendi notunu düşürmek üzere bir adım atabilir. ABD Merkez Bankası içine çekildiği politika zemininden sıkılıp gerçekten bu uzun vadeli politika değişikliğini yaparsa, sonuçları ağır olabilir. Bu toplantıda Yellen’ın konuşması kaçınılmaz olarak dikkatli cümlelerle bezenmiş olacak ya da sadece dolaylı olarak ipuçları verecektir. Ancak bir mesaj verilirse, ne kadar dolaylı olursa olsun, yeni gelişmeler için umutsuz olan para piyasası üzerindeki etkisinin oldukça büyük olacağını söylemek yanlış olmaz.”