ECB kaynaklarına göre, faiz indirimi olasılığı sanılandan fazla olabilir

ENVER ERKAN, TERA YATIRIM >> Avrupa Merkez Bankası kaynaklarından gelen haberler, politika yapıcıların daha düşük faiz oranlarını hiç de dışlamadıklarını gösteriyor. Politika zemininde bir değişiklik yapmadıkları aksiyonsuz toplantılarının bir hafta sonrasında, ECB yetkilileri aslında piyasanın yeni bir faiz indirimi olasılığını fazla hafife aldığını belirterek, Banka’nın ilave varlık alımlarının yanında daha derin negatif faiz oranlarını da değerlendirme olasılığını artırmış oldular. Resesyon baskıları, artan karantina önlemleri çerçevesinde artarken ve Almanya gibi büyük ekonomiler de büyüme projeksiyonlarını aşağı çekerken bir yandan da EUR kurunun güçlenmesi ekonomi üzerinde baskıyı artırıyor. Hem enflasyon hem de büyüme anlamında eğilim zayıf kalmayı sürdürüyor.

Bloomberg ekranında faiz projeksiyonları yıl sonuna kadar olan (tahminen Ekim ve sonrası) süreçte 5 baz puanlık bir kesinti öngörüyordu. Negatif faiz uygulayan Merkez bankaları olarak şu anda Avrupa, Japonya, İsviçre ve Danimarka kaldı. Negatif faizlerin daha da derinleştirilmesi, bugüne kadar özellikle Almanya gibi tasarruf oranı yüksek ülkelerin banka karlılığını zedelememek için karşı çıktığı bir konuydu.

ECB faiz projeksiyonları… Kaynak: ECB, Bloomberg

ECB’nin artan ekonomik belirsizlikler ve güçlenen EUR baskısı nedeniyle ilave bir gevşeme hamlesi yapması beklenecek bir durum. İlave varlık alımlarının yanına faiz indirimini de eklemek gerekecek bu aşamada. Deposit oranlarının zaten -0,50% seviyesindeyken, daha da negatifleştirilmesi bankacılık sektörü açısından mevduat çıkışını hızlandırıcı bir etki yapabilir. Fed öncesinde, net EUR negatif bir etki yaratacaktır.

ECB sources: The possibility of interest rate cut may be higher than expected…

Reports from European Central Bank sources show that policy makers are not excluding lower interest rates at all. A week after their no-nonsense meeting, where they did not make a change in the policy ground, ECB officials said to be stated that the market actually underestimated the possibility of a new rate cut, increasing the possibility of the Bank to evaluate deeper negative interest rates as well as additional asset purchases. As recession pressures increase as a result of increased quarantine measures and large economies such as Germany pull down their growth projections, the strengthening of the EUR exchange rate increases the pressure on the economy. The trend remains weak, both in terms of inflation and growth.

Interest projections on the Bloomberg screen predicted a 5 basis point cut in the period up to the end of the year (presumably October and after). Europe, Japan, Switzerland and Denmark now remain as central banks charging negative rates. The deepening of negative interest rates has been an issue that countries with high savings rates, especially Germany, opposed so far, in order not to damage bank profitability.

It is a situation to be expected that the ECB will make an additional easing move due to the increasing economic uncertainties and the strengthening EUR pressure. At this stage, it will be necessary to add interest rate cuts to additional asset purchases. While the deposit rates are already at the level of -0.50%, making it more negative can have an accelerating effect on deposit outflow for the banking sector. Prior to the Fed, the net EUR will have a negative effect.