ENVER ERKAN>> TERA YATIRIM >> TCMB Ocak Beklenti Anketi’nde piyasa katılımcılarının cari yılsonu enflasyon beklentisi %14,18 olmuştur. Kısa dönemli enflasyon beklentilerine baktığımızda; Ocak ayı enflasyonu %1,35, Şubat ayı enflasyonu %0,69 ve Mart ayı enflasyonu ise %0,83 beklenmektedir. Enflasyon söz konusu aylarda beklentilere paralel bir şekilde artarsa Ocak, Şubat ve Mart aylarında yıllık enflasyon da sırasıyla %14,60, %14,98 ve %15,28 olarak gerçekleşecektir.
Enflasyonda açılan ÜFE-TÜFE makası çerçevesinde, maliyet artışları etkilerinin devam ettiği görülmektedir. ÜFE’deki yüksek seyir bu açıdan önümüzdeki ayların TÜFE artışları için iyi sinyaller vermemektedir. Geçmiş kur artışlarının fiyatlara geçiş etkisi, emtia fiyatlarındaki artış, gıda enflasyonunu etkileyen iklimsel faktörler gibi bileşenler enflasyonun genel seyrinin önümüzdeki birkaç ayda da yukarıya doğru olacağını göstermektedir. Enflasyonun Nisan ayında yıllık zirve yapmasını, yılın ikinci yarısında ise aşağı seyrine ağırlık vermesini bekleriz. Ancak mevcut faktörler, tahminlere yönelik yukarı yönlü riskleri aktif kılmaktadır.
12 ve 24 ay sonrasına ilişkin ortalama enflasyon tahminlerine göre, enflasyonun sırasıyla %10,53 ve %9,14 seviyelerinde gerçekleşmesi beklenmektedir. 12 ve 24 ay sonrasına ilişkin enflasyon beklentilerinin ortalaması böylece %9,84 olmuştur.
Yıllık TÜFE beklentilerindeki gelişmeler… Kaynak: TCMB, Bloomberg
Ay sonuna ilişkin AOFM beklentileri TCMB’nin 1 haftalık repo oranını tek fonlama aracı olarak belirlemesi ve 21 Ocak PPK’sından faiz artışı beklenmemesi neticesinde %17 olmuştur. Repo ve Ters Repo Pazarı’nda oluşan faiz oranı beklentileri ay sonu için %16,09’dan %17,09’a yükselmiştir. 5 yıllık DİBS faiz oranı beklentilerinde 12 ay sonrası için %12,87’den %12,59’a doğru bir değişim görülürken, 10 yıllık DİBS faizlerinin ise 12 ay sonra %12,30 seviyesinde olması beklenmektedir. Önceki tahmin döneminde bu beklenti %12,49 düzeyindeydi. Piyasa, Merkez Bankası’nın da politika faizi olan 1 haftalık repo faiz oranını ise cari ay ve 3, 6, 12, 24 ay sonrası beklentileri sırasıyla %17, 17, 15,92, 13,28 ve 10,63 olarak öngörmektedir.
Merkez Bankası’ndan enflasyona karşı duruşu temele alan politikaları devam ettirmesini bekleriz. Önümüzdeki birkaç ay yüksek seyreden enflasyon riskleri, para politikasının ya mevcut sıkılıkta ya da daha sıkı olabileceğini göstermektedir. Bu çerçevede, dezenflasyon süreci yılın ikinci yarısında başlamadan Merkez Bankası’ndan gevşeme beklemeyiz. Enflasyonun görünümü ve gerçekleşmesine göre, ilave riskler işaret etmesi durumunda bir faiz artışı daha gelebileceğini düşünüyoruz.
Önümüzdeki haftaki PPK’da %17 olan politika faizinin değişmesini beklemiyoruz.
Büyüme beklentilerinde iyileşme görüyoruz. Bir önceki anket döneminde %3,8 büyüme şeklinde olan 2021 GSYH beklentisinin %3,9 büyüme şeklinde değişim gösterdiği görülmektedir. 2022 öngörüsü ise Ocak anket döneminde %4,3 büyüme şeklinde oluştu. 1Ç21 dönemini sıkılaştırıcı politikalar ve koronavirüs etkisiyle zorlu görmekle beraber, aşılama ile normalleşmeye yılın sonraki bölümlerinde geçilebileceği beklentileriyle yılın sonraki dönemlerinde büyüme görünümünün iyileşebileceğini düşünüyoruz.
Döviz kuru beklentileri 2021 yılsonu için 8,09 olmuştur. 12 ay sonrasına ilişkin kur beklentilerinin ise 8,16 olduğunu görüyoruz.
CBRT Expectations Survey: The inflation expectation for 2021 at 11.15%…
In the CBRT January Expectations Survey, market participants’ current year-end inflation expectation was 14.18%. Looking at the short-term inflation expectations; It is expected that the January inflation is 1.35%, the February inflation is 0.69% and the March inflation is 0.83%. If inflation increases in line with the expectations in these months, annual inflation in January, February and March will be 14.60%, 14.98% and 15.28%, respectively.
Within the framework of the PPI-CPI gap in inflation, it is seen that the effects of cost increases continue. In this respect, the high course of PPI does not give good signals for the CPI increases in the coming months. Components such as the pass-through effect of past exchange rate increases to prices, the increase in commodity prices, and climatic factors that affect food inflation indicate that the general course of inflation will be upward in the next few months. We expect inflation to peak annually in April and focus on a downward course in the second half of the year. However, current factors make upside risks to forecasts active.
According to the average inflation forecasts for 12 and 24 months ahead, inflation is expected to be at 10.53% and 9.14%, respectively. Thus, the average of inflation expectations for 12 and 24 months ahead became 9.84%.
The WACF expectations for the end of the month were 17% as a result of the CBRT’s determination of the 1-week repo rate as the only funding tool and no rate hike expectation from January 21st MPC. Interest rate expectations in the Repo and Reverse Repo Market increased from 16.09% to 17.09% for the end of the month. While there is a change from 12.87% to 12.59% in the 5-year GDS interest rate expectations 12 months later, it is expected that the 10-year GDS interest rates will be at the level of 12.30% after 12 months. In the previous forecast period, this expectation was 12.49%. The market forecasts the 1-week repo interest rate, which is the policy rate of the Central Bank, is expected to 17, 17, 15.92, 13.28 and 10.63% in the current period and after 3, 6, 12, 24-month periods respectively.
We expect the Central Bank to continue its policies based on its stance against inflation. Inflation risks remain high for the next few months, suggesting that monetary policy may be either tight or tighter. In this context, we do not expect easing from the Central Bank before the disinflation process begins in the second half of the year. Based on the outlook and realization of inflation, we think that another rate hike may come in case of additional risks.
We do not expect a change in the policy rate, which was 17% in next week’s MPC.
We see an improvement in growth prospects. It is seen that the 2021 GDP expectation, which was 3.8% growth in the previous survey period, changed to 3.9% growth. The forecast for 2022 is 4.3% growth in the January survey period. Although we see the 1Q21 period as challenging due to tightening policies and the effect of coronavirus, we think that the growth outlook may improve in the later periods of the year with the expectation that normalization with vaccination may begin later in the year.
Exchange rate expectations were 8.09 for the end of 2021. We see that the exchange rate expectations for 12 months ahead are 8.16.
sitesinden daha fazla şey keşfedin
Subscribe to get the latest posts sent to your email.