Fransa Seçimleri, Ekonomik ve Siyasi Dengeler

ENVER ERKAN, TERA YATIRIM BAŞEKONOMİSTİ >> Fransa seçimleri… Fransız seçmenler, cumhurbaşkanlığı seçimlerinin ilk turu için Pazar günü sandık başına gidecek. Başkan Emmanuel Macron ve aşırı sağ Ulusal Ralli partisinin lideri Marine Le Pen’in 24 Nisan’da yapılacak ikinci tura devam etme olasılığı yüksek.

Macron vs. Le Pen… Anketler, ilk turu kazandıktan sonra Macron’un ikinci turda Le Pen ile karşılaşacağını ve onu yeneceğini tahmin ediyor. Bu, Mayıs 2017 seçimlerinin bir tekrarı olacaktır. Geçen sefer, anketlerin tahmin ettiği gibi, Macron ikinci turda rahat bir 32 puanlık farkla kazanmıştı. Ancak bu sefer, Macron’un anketlerdeki liderliği belirgin bir şekilde daraldı.

Birçok anketin derlendiği The Economist tahmin modeli, 24 Nisan’da Macron’un başkanlık zaferi %76 gibi yüksek bir oranda görüyor, ancak bu oran şimdiye kadar öngörülen olasılıkların en düşüğü. Le Pen’in şansı %22 ile düşük, ancak ihmal edilemez durumda ve yükseliyor.

Fransa ekonomisi ve siyasi dengeler… Le Pen, Frexit referandumu fikrinden vazgeçmiş olsa da, programı Macron’un tam tersine Avrupa entegrasyonuna düşman. Seçimi, Fransa’nın AB’deki rolünü azaltacak ve Birleşik Krallık’ın 2016’da bloktan ayrılmasından bu yana birlik içindeki güç dengesindeki en büyük değişimi işaret edecek.

Fransa’da cumhurbaşkanlığı seçimlerinin merkezinde bir nesilde bir enflasyon şoku yaşandı. Fransa şu ana kadar güçlü yatırımcı güveninden yararlandı, ancak finansal piyasalar artan siyasi risklere uyanıyor. Elysee’deki Le Pen, ülkeyi daha yüksek borçlanma maliyetleri nedeniyle daha fazla kısıtlayabilir. Aynı zamanda Avrupa’da başka bir borç krizinin hayaletini de yükseltecektir.

Fransız – Alman 10 yıllık tahvil faiz spreadi… Kaynak: Bloomberg

Finansal piyasalar… Siyasi risk, elbette, Fransız tahvil getirilerinin Alman tahvil getirilerinden daha hızlı yükselmesine neden olabilir. Bazı durumlarda, Fransız faiz oranları yükselirken, Alman tahvilleri daha güvenli görüldü ve getirileri aşağı yönlü baskı gördü. ABD – Almanya tahvil getirileri arasındaki fark ise ABD lehine açılma eğiliminde. Bildiğiniz gibi Fed Mayıs’tan sonra faiz artıracak ve enflasyon yüksekliğinde takip eden aylarda faiz farkının açılması çok muhtemel. Ayrıca Rusya krizi nedeniyle Euro Bölgesi aleyhine ekonomik riskler bitmiyor.

Sonuç? Le Pen’in fikirleri marjinal olabilir, ancak yeni dünya düzenini temsil ettikleri için kendi içlerinde bir rasyonaliteye de sahiptirler. Son yıllarda artan ekonomik eğilimler ve jeopolitik gerilimler çerçevesinde bu konjonktür oluşmuş durumda. 2017 seçimlerinde Euro’dan çıkmaktan bahseden ve AB’ye karşı tavrı çok net olan Le Pen’in bu tavrını yumuşatarak ekonomik ve demografik sorunlarla daha merkeziyetçi bir duruş sergilemesi, sistemle daha barışık görünmesine ve yükselmesine yardımcı oluyor. Macron’un liderliği daralıyor ve Le Pen’in zaferi siyasi bir zafer olacakken Fransa ve Avrupa için ise deprem anlamına gelecektir.