Fed: Brainard Mayıs ayında bilançonun hızla küçüleceğini söyledi…

ENVER ERKAN, TERA YATIRIM BAŞEKONOMİSTİ >>  Fed Yönetim Kurulu üyelerinden Brainard, enflasyon baskılarını azaltma görevini “önemli” olarak nitelendirdi ve Merkez bankasının gelecek ay en kısa sürede bilanço indirimine başlarken faiz oranlarını istikrarlı bir şekilde artıracağını söyledi. Brainard’ın açıklamalarına bakacak olursak;

·        FOMC bir dizi faiz artırımı yoluyla ve Mayıs toplantımızla birlikte bilançoyu hızlı bir şekilde azaltmaya başlayarak para politikasını metodik olarak sıkılaştırmaya devam edecek.

·        Toparlanmanın önceki döngüye göre çok daha güçlü ve daha hızlı olduğu göz önüne alındığında, bilançonun önceki toparlanmaya göre önemli ölçüde daha hızlı daralmasını bekliyorum.

·        Bilançodaki azalma, piyasa fiyatlarına yansıyan politika faizinde beklenen artışların ve komitenin Ekonomik Öngörüler Özetinin üzerinde ve üzerinde para politikasının sıkılaşmasına katkıda bulunacaktır.

·        Rusya’nın Ukrayna’yı işgal etmesi, enflasyon riskini tersine çeviren “sismik” bir jeopolitik risk ve insanlık trajedisi.

·        Düşük gelirli hanehalklarının gelirlerinin %77’sini ihtiyaçlar için harcamasına karşın, yüksek gelirli hanehalklarının %31’ini harcamasıyla birlikte, enflasyonun gelir dilimleri arasında farklı etkileri var. Bu kesimin internetten alışveriş yapma imkanı yok, tüm gelirlerini temel ürünlere harcıyorlar, fiyatlar yükselse de zaten en ucuz ürünleri kullandıkları için daha ucuz ürünleri ikame edemeyecekler ve daha az satın almak zorunda kalacaklar.

·        Şu anda enflasyon çok yüksek ve yukarı yönlü risklere açık.

·        Öte yandan, farklı ufuklardaki getiri eğrisinden ve faaliyetlere yönelik aşağı yönlü risklerin arttığını önerebilecek diğer verilerden gelen sinyallere dikkat ediyorum.

Ayrıca, Kansas City Fed Başkanı George, politika yapıcılar gelecek ay bir araya geldiğinde masada yarım puanlık bir artışın olacağını söyledi:

·        50 baz puanın dikkate almamız gereken bir seçenek olacağını düşünüyorum.

Yetkililerin nasıl bir yol izleyeceğine dair daha fazla ayrıntının Fed’in 15-16 Mart toplantısının tutanaklarını bugün yayınladığında açıklanması bekleniyor. Fed 2017’de bilançosunu en son küçülttüğünde, aylık 6 milyar dolarlık Hazine ve 4 milyar dolarlık ipoteğe dayalı menkul kıymetlerle başladı ve bir yıl içinde 30 milyar dolar ve 20 milyar dolara yükseldi. Fed’in bu akşam yayınlanacak tutanaklarda da muhtemelen bazı ayrıntıları ortaya çıkacak şekilde, 2017 model bilanço azaltımından daha hızlı bir varlık azaltma yoluna gitmesi artık çok daha yüksek ihtimaldedir. ABD merkez bankası geçen ay varlık alımlarını sonlandırdı ve faiz oranlarını çeyrek puan artırırken, kırk yılın en sıcak enflasyonunu dizginlemek için bu yılın geri kalanı için en az altı artış daha öngörüyor. Brainard’ın yorumları, varlık akışının önemini FOMC’nin genel sıkılaştırma anlayışına yükseltti. Yatırımcılar, Fed’in Mayıs toplantısında faiz oranlarını yarım puan artıracağına bahse giriyor.

Fed’in güncel nokta grafiği.. Kaynak: Federal Reserve, Bloomberg

Tüketici fiyat endeksi Şubat ayında 1982’den bu yana en yüksek seviye olan %7,9 arttı. Fed’in %2’lik enflasyon hedefi ayrı bir ölçüye, Şubat ayına kadar 12 ayda %6,4 artan kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksine dayanıyor. Brainard’ın politika yorumları, bu yılki ortalama yedi oran artışı tahmininin yakınında bir yerde olduğunu, ancak enflasyon düşmezse daha hızlı gitmeye hazır olduğunu gösteriyor. Bu durum, yükselen getirilerin varlık alokasyonlarındaki etkisini artırdığı gibi, 2008 sonrası trende benzer sermaye hareketlerini de EM’ler aleyhine geliştirebilir. Bu durumda Doğu Avrupa, Türkiye ve Latin Amerika’nın farklı katsayılarda etkilenmesi beklenir. Rusya’ya doğrudan maruz kalan Avrupa ve parasal sıkılaşmayı hiçbir şekilde değerlendirmeyen Türkiye daha dezavantajlı, emtia fiyatlarından olumlu etkilenen Latin Amerika daha dayanıklı olabilir.