ENVER ERKAN, TERA YATIRIM BAŞEKONOMİSTİ >> Enflasyon ve faiz beklentileri… Fed, ekonominin bu sene 6 faiz artışına karşı dayanıklı olacağını düşünerek döngüyü başlattı. Enflasyonla mücadele kapsamında daha sıkı bir para politikası zemini belirlemek durumunda yol ayrımında olan Powell yönetimi, bu tip faiz artışlarında ileriki toplantılarda da ilerleyecek görünüyor. Geçen haftaki FOMC’de üyelerin projekte ettikleri medyan fonlama oranı seviyesi 2022 için %1,9’a, 2023 için ise %2,8’e çıkartıldı. Rusya ve Ukrayna’dan kaynaklı riskler, enflasyona dair tüm beklentileri alt üst ederken Fed, fiyat istikrarını ve politika öngörülebilirliğini sağlamak yönünde araç setini öne çıkarmış durumda ve en başta enflasyona dair beklentileri ve fiyatlama davranışlarını yönetebilmeyi umuyor.
Resesyon riskleri ve sıkı para politikası… Güncellenen Fed tahminleri, bu yıl ve gelecek yıl için agresif denebilecek bir para politikası sıkılaştırma hızında olduğumuzu gösteriyor. Piyasalar, Ukrayna’daki gerilimin küresel ekonomiye getirdiği yük açısından bir resesyondan endişe ediyor. Fed, ekonomik büyüme için önceki tahminden biraz geriye giderek 2022 için %2,8 büyüme öngördü. Mart SEP’de 2022 ekonomik büyümesi için merkezi eğilim %2,5-3 aralığı oldu. Ekonomik projeksiyonlardan görüyoruz ki, Fed bir resesyon değil, yavaşlama bekliyor. 2023 için ise GSYH büyümesi medyanda %2,2, merkezi eğilimde ise %2,1-2,5 aralığında görülüyor. Bu tahminler, Fed’in daha sıkı para politikası uygulayacağı dönemlerde resesyon riskini minimal gördüğünü ve ekonominin getirdiği momentumun güçlü olduğuna inandığını gösteriyor.
Fed dots chart (nokta grafiği) faiz projeksiyonları… Kaynak: Bloomberg, Federal Reserve
Enflasyon belirsizliği… Ukrayna ve Rusya arasındaki kriz enflasyon belirsizliğini de artırmış durumdadır. Ukrayna krizi öncesinde Fed’in Aralık ayında bu yıl için açıkladığı enflasyon hedefi %2,6 iken bu beklenti %4,3’e revize edildi. Tahminlerin merkezi eğilimi de %2,2-3 aralığından %4,1-4,7 aralığına yükseltilmiş oldu. Enflasyonun bu yıl içerisinde tedarik zinciri kaynaklı geçici bir yükseklikten düşüşe geçeceği görüşü de erimiş oldu, güncel olarak Ukrayna ve Rusya krizinin yol açacağı ek tedarik kırılmaları ve maliyet enflasyonu, yılın önemli bir kısmında yüksek seviyelerin izlenmeye devam edileceğini gösteriyor.
Sonuç? Piyasalardaki belirsizlik ve dalgalanmalar kısa vadede enerji ve emtia fiyatlarının sıçramasına neden olabileceğinden enflasyon üzerinde yukarı yönlü bir baskı söz konusu olacaktır. Fed, etkin bir para politikası sıkılaştırmasıyla enflasyon konusundaki çıpaların korunması yönünde hareket etmek istemektedir. Fed, ayrıca parasal sıkılaşmada gerçek etki için yaklaşık 9 trilyon dolarlık bilançosunda da artık küçülmeye gidiyor ve muhtemelen bu plan Mayıs ayındaki FOMC’de ortaya konacaktır. Fed’in tüm yol haritasına ve planlamalarına dair ayrıntılar için bundan sonraki açıklamalara ve bu toplantının iki hafta sonra yayınlanacak tutanaklarına da göz atmak faydalı olacaktır.
sitesinden daha fazla şey keşfedin
Subscribe to get the latest posts sent to your email.