Cari denge Aralık’ta 14. ay üst üste açık verdi

ENVER ERKAN- TERA YATIRIM >> Türkiye’de Aralık ayında cari işlemler dengesi, 3,21 milyar USD açık verdi. Aylık bazda açıklanan cari açık rakamı 3,70 milyar USD olan piyasa beklentisinin ve 4 milyar USD olan bizim beklentimizin biraz altında gerçekleşirken, geçen yılın aynı dönemindeki 2,74 milyar USD seviyesinden artış göstermiştir. Yıllık bazda ise 36,7 milyar USD ile 2017’den sonraki en yüksek cari açık verilmiştir. Cari denge, ticaret dengesi altın ithalatındaki artış nedeniyle bozulurken 14. ayda da açık vermiştir.

2020 yılında, hızlı kredi büyümesinin ve parasal genişlemenin büyüme üzerindeki artırıcı etkisini izlerken, aynı zamanda cari açığı artırıcı etkisini de gözlemledik. Ticaret dengesinde, artan ithalat talebi ve buna ek olarak altın ithalatında yıl genelinde gerçekleşen artışın etkileri söz konusuyken, turizmde de yaşanan sıkıntılar nedeniyle oluşan gelir kaybı yüksek cari açık kaydedilmesinde etkili oldu. Türkiye ekonomisi normalde yüksek büyüme kaydettiği yıllarda yüksek cari açık verirken, pandemi nedeniyle büyümenin ancak yüksek miktarda kredi büyümesi ile gerçekleştirilebildiği bir ortamda yıllık cari açık, söz konusu kredi etkisi nedeniyle son 3 yılın en yüksek seviyesinde gerçekleşti.

Finansman tarafında doğrudan yatırım kaynaklı net girişler Aralık ayında 836 milyon USD olarak gerçekleşirken, portföy tarafında 5,2 milyar USD net giriş olduğu görülmektedir. Hisse senetlerinde net alım 269 milyon USD olurken, borçlanma araçlarında ise 2 milyar USD’lik net alım yapılmıştır. Resmi rezervler bu dönemde yeni ekonomi yönetiminin politikalarının etkisiyle 6,73 milyar USD artmıştır. Merkez Bankası ve ekonomi yönetiminin değiştiği Kasım döneminden önce uygulanan TRY’yi destekleme amaçlı politikalar, kamu bankalarının döviz satışları kaynaklı olarak rezervlerde azalmaya sebep oluyordu. Merkez Bankası, yeni dönemde piyasadaki arz talep dengelerini etkilemeyecek şekilde, rezervleri yeniden tesis etmek için döviz alımları yapacak. Ocak – Aralık 2020 döneminde cari işlemler dengesi 36,7 milyar USD açık verirken, net hata ve noksan veya kaynağı bilinmeyen sermaye hareketleri, aylık 734 milyon USD’lık giriş gösterdi ve bu yılın genelinde 3,28 milyar USD net çıkışa işaret etti.

Ödemeler dengesi… Kaynak: TCMB, Bloomberg

2020 yılında, genel olarak TRY’nin de istikrarsızlaşmasına yol açan gevşek politikaların uygulanması, kredi talebini artırarak ithalat üzerinde artırıcı etki oluşturmuştu. Buna ek olarak altın ithalatının da yıl genelinde yarattığı artış, turizm gelirlerinin de pandemi nedeniyle çok azaldığı bir ortamda cari açığın genişlemesine neden olmuştu. Cari açık kompozisyonunun 2021’de daha olumlu olmasını bekleyebiliriz. Sıkı para politikasının uygulanmaya başlaması ile kredi büyümesinin sınırlanması cari açıkta azalma etkisini sağlayacaktır. Bunun yanında, aşılama ile salgın kontrolü sağlanırsa daha iyi geçecek bir turizm sezonu hizmet gelirlerinde geçen seneye göre bir miktar düzelme sağlayabilir. Cari açığın finansmanı anlamında, rezerv kullanımı tarafında ise yeni ekonomi ve MB yönetiminin uygulamaları çerçevesinde daha olumlu bir noktada olmamızı bekleriz. 2021 yılında, MB rezervlerin yeniden güçlendirilmesi ve böylece döviz tamponlarının sıkılaştırılması amacıyla döviz alımları yapmayı değerlendirecektir.

Turkey: Current account balance posts a deficit for 14th consecutive month in December…

In December, the current account balance in Turkey, gave USD 3.21 billion deficit. While the monthly current account deficit was realized slightly below the market expectations of 3.70 billion USD and our expectations of 4 billion USD, it increased from the level of 2.74 billion USD in the same period of the previous year. On an annual basis, the highest current account deficit after 2017 was posted as 36.7 billion USD. While the trade balance deteriorated due to the increase in gold imports, the current account deficit had a deficit in the 14th month.

In 2020, while observing the increasing effect of rapid loan growth and monetary expansion on economic growth, we also observed the increasing effect of the current account deficit. While the effects of increasing import demand in the trade balance and the increase in gold imports throughout the year were in question, the income loss due to the problems in tourism was also effective in recording a high current account deficit. Turkey’s economy normally posted high current account deficit for the years that recorded high growth rates. But in a low growth year due to the pandemic, the annual current account deficit was realized due to these loans effect at last 3 years’ highest level.

On the financing side, net inflows from direct investments stood at 836 million USD in December, while a net inflow of 5.2 billion USD on the portfolio side. While net purchase was 269 million USD in stocks, 2 billion USD net purchases were made in debt instruments. Official reserves increased by 6.73 billion USD in this period due to the policies of the new economy management. The policies aimed at supporting TRY, which were implemented before the November period when the Central Bank and the economic management changed, caused a decrease in the reserves due to the foreign exchange sales of the state banks. In the new period, the Central Bank will make foreign currency purchases in order to restore the reserves, without affecting the supply and demand balances in the market. In the period of January – December 2020, the current account balance gave a deficit of 36.7 billion USD, while net errors and omissions or capital movements of unknown origin showed a monthly inflow of 734 million USD, pointing to a net outflow of 3.28 billion USD throughout this year.

In 2020, the implementation of loose policies that led to the destabilization of TRY in general had an increasing effect on imports by increasing credit demand. In addition, the increase in gold imports throughout the year caused the current account deficit to widen in an environment where tourism revenues decreased significantly due to the pandemic. We can expect the current account deficit composition to be more positive in 2021. With the implementation of the tight monetary policy, limiting the loan growth will have a decreasing effect on the current account deficit. In addition, if epidemic control is achieved with vaccination, a better tourism season may provide some improvement in service revenues compared to last year. We expect us to be in a more positive position in terms of financing the current account deficit and in terms of the use of reserves within the framework of the new economy and the applications of the CBRT management. In 2021, the Central Bank will consider purchasing foreign currency in order to re-strengthen reserves and thereby tighten foreign exchange buffers.