ERVER ERKAN, TERA YATIRIM > Eski Fed Başkanı ve Biden yönetiminin Hazine Bakanı olacak olan Janet Yellen, Senato’daki görev onay konuşmasında beklendiği gibi mali teşviklere, USD’nin değerine ve bu noktadaki piyasa yaklaşımına ağırlık verdi. Mali sürdürülebilirlik önemli bir konu, dolayısıyla teşviklerin geniş ölçüde uygulanması gerekliliğine değinmesi kritiktir. Biden’ın 1.9 trilyon USD’lik paketinin Senato aşamasında ne kadar kesintiye uğrayacağı konusu halen belirsizliğini koruyor. Burada en kritik nokta, kesinlikle hane halklarının durumlarının iyileştirilmesi gerekliliği. Bunun için de küçük işletmelerin finansmanı ve özellikle kırsal, yerel bölgelerde istihdamın iyileşmesi gerekli. Genel istihdamdaki toparlanmada KOBİ tarzı ve lokal işletmelerin önemli bir ağırlığı bulunuyor. Yellen, Hazine Bakanı olarak onaylanırsa ikinci bir destek paketi için çalışacağını belirtti.
Ekonominin rekabetçiliği ve USD konusuna gelecek olursak; Trump dönemindeki söylemler geri çekiliyor. Trump’ın sürekli zayıf USD ve düşük faiz isteyen yaklaşımına karşı, Yellen “USD’nin değerinin piyasa tarafından belirlenmesi” vurgusunu yaptı. Yani, piyasa dinamikleri ve arz/talep dengesi USD’nin aleyhine ise değersiz, lehine ise değerli olacak. En önemlisi de, ABD USD’nin değerini ticaret fazlası oluşturmak için düşük tutmayacak. Bu ABD’nin ticaret açığının yeniden büyümeye geçeceği anlamına geliyor. İhracatçı ülkeler için iyi haber, ama hala tarifelerin hafifletilmesi için beklemek gerekiyor. Hazine, bazı ülkeleri kur manipülasyonu konusunda yakından takip ediyor ve yakın zamanda İsviçre “manipülatör” ilan edildi bile. Bir ülkenin kur manipülatörü olarak ilan edilmesi için 3 kriter bulunuyor: ABD’ye karşı en az 20 milyar USD ticaret fazlası vermek, cari fazlanın GSYH’ye oranının %3 ve üzerinde olması, kurlara sürekli müdahale…
Fed’in mevcut politika zeminini sürdürmesini gerektirecek ekonomik dinamikler geçerliliğini koruduğu için, “tapering” içinde bulunduğumuz zaman dilimine konu edilemez. Aşılama ve mali teşviklerin etkisiyle ekonomideki canlanma etkisini öncelikle görmek lazım, sonrasında hizmet sektörü toparlanmasının ekonomide sürdürülebilir talep döngüsü yaratması konusu önemli olacak. Bu süreçte enflasyon bir süre hedefin de üzerinde seyredecektir. 2021 iyi bir yıl olarak geçerse, 2022 için bu konu ciddi şekilde ele alınabilir ve bunun yönlendirmesi de bu yılın son birkaç ayında yapılmaya başlanacaktır. Hazine’nin başında Yellen, Fed’in başında da Yellen ekolünden Powell’ın olması güven verici bir detay. Mali teşviklerin yetersiz kalması ihtimali hala bir risk ve Biden bugün ofise geçtikten sonra dikkatle izlememiz gereken ilk olgu, Biden paketinin Kongre süreci olacak.
Yellen emphasizes the value of USD should be determined by the market…
Janet Yellen, the former Fed Chair and who will be the Treasury Secretary of the Biden administration, focused on fiscal incentives, the value of the USD and the market approach at this point, as expected in her mandate in the Senate. Financial sustainability is an important issue, so it is critical to address the need for broad implementation of incentives. It remains unclear how much Biden’s 1.9 trillion USD package will be interrupted at the Senate stage. The most critical point here is definitely the need to improve the situation of households. This requires financing of small businesses and improved employment, especially in rural and local areas. SME style and local businesses have a significant role in the recovery in overall employment. Yellen stated that she would work for a second support package if approved as Treasury Secretary.
As for the competitiveness of the economy and the USD; Discourses from the Trump era are retreating. Against Trump’s constantly demanding weak USD and low interest rate, Yellen emphasized that “the value of the USD is determined by the market”. In other words, if the market dynamics and supply / demand balance are against the USD, it will be worthless and if not, then valuable in favor. Most importantly, the US will not keep the value of the USD low to create a trade surplus. This means that the US trade deficit will start to grow again. Good news for exporting countries, but still much waiting for tariffs to be eased. The Treasury is keeping a close eye on some countries for currency manipulation, and Switzerland has recently been declared a “manipulator”. There are 3 criteria for a country to be declared as a currency manipulator: To give at least 20 billion USD of trade surplus against the USA, 3% or more of the current account surplus to GDP, constant intervention in exchange rates …
Since the economic dynamics that will require the Fed to maintain its current policy base are still valid, “tapering” cannot be the subject of the time period we are in. First of all, it is necessary to see the effect of the recovery in the economy with the effect of vaccination and financial incentives, and then it will be important that the service sector recovery creates a sustainable demand cycle in the economy. In this process, inflation will remain above the target for a while. If 2021 passes as a good year, this issue can be seriously addressed for 2022, and this will be guided by the last few months of this year. It is reassuring to have Yellen at the head of the Treasury and Powell from the Yellen school at the head of the Fed. The possibility of insufficient financial incentives is still a risk, and the first thing we need to monitor carefully after Biden moves to the office today will be the Congress process of the Biden package.
sitesinden daha fazla şey keşfedin
Subscribe to get the latest posts sent to your email.