Bankalar yeniden sahnede

İDİL TARAKLI >> İMKB-100 endeksinde yüzde 48 payı bulunan bankacılık hisseleri yeniden borsacıların yakın takibinde. Bunun nedeni ise bankacılık sektörüne yönelik beklentilerin artması. Hatırlanacağı gibi Merkez Bankası (MB) bir süre önce ekonomideki aşırı ısınma gerekçesiyle bankacılık sektöründe karlılıkları aşağı çekecek bir dizi tedbir almıştı. Ancak yaklaşık 15 gün önce kurlarda yaşanan hızlı yükseliş MB?nin geri adım atmasına neden oldu. Bu geri adım da daha önce yükseltilen TL ve döviz mevduatı zorunlu karşılık oranlarının aşağı çekilmesiydi. İşte bu kararın bankaların karını artırıcı yönde etki yaratacağı düşünülüyor. Bu gelişmelere bağlı olarak da gözler İMKB?deki bankacılık sektör hisselerine çevrilmiş durumda.

Analistler, yılbaşından bu yana yüzde 25 değer kaybeden bankacılık endeksinin önümüzdeki dönem pozitife dönme ihtimalinin yükseldiği görüşünde hemfikir.

MB?nin attığı bu adımın sektörü olumlu etkileyeceği düşünülüyor. Öte yandan analistler, bankalar arasındaki yoğun rekabetin etkisiyle azalan kar marjlarının sektörde satın alma ve birleşmeleri de beraberinde getireceğini tahmin ediyor. Sadece bu iki beklentinin bile sektör hisselerine hareketlilik getireceği öngörülüyor. Özellikle DenizBank, Eurobank Tekfen gibi bankalarda yaşanacak satın alma süreçlerinin banka hisseleri üzerinde yeni değerleme beklentileri yaratarak İMKB?de fiyat hareketlerine yol açacağı düşünülüyor.

ORTA VE UZUN VADELİ POZİSYON

Bazı bankaların satış sürecinde olmasına dikkat çeken Galata Menkul Değerler Araştırma Müdürü Polat Yaman, ?Bu bankalara ciddi talipler olması, yabancıların sektöre ve Türkiye?ye olan güvenini gösteriyor? diyor. Son krizde bankacılık sektörünün Türkiye?de çok başarılı bir sınav verdiğini hatırlatan Yaman, bunda 2001 krizi sonrası atılan radikal adımların büyük faydası olduğu kanısında. Borsada olası bir yükselişin yine bankacılık sektörü hisseleri önderliğinde olacağını öngören Polat Yaman, yatırımcılara bankacılık hisselerinde orta ve uzun vadeli pozisyon taşımalarını öneriyor.

?HİSSE BAZINDA ALIM? ÖNERİLİYOR

Ekinciler Yatırım Menkul Değerler Araştırma Uzmanı Nalan Özdemir, MB?nin önceki hafta bankaların döviz olarak tutabilecekleri Türk Lirası munzam karşılık miktarını artırarak rezervlerde erime olasılığını engelleyip, bir anlamda ellerini rahatlattığını düşünüyor. Özdemir, ?MB, kısa vadede gerek munzam karşılıklarını azaltarak gerekse ihalede sattığı döviz miktarını artırarak piyasalara müdahale etti. Bu müdahale döviz kurunda aşağı yönlü dalgalanma yaratarak kısa vadede amacına ulaştı? diyor.

Bu gelişmelere bağlı olarak Nalan Özdemir, banka hisselerinde ?endekse paralel getiri? bekliyor. Buna rağmen Özdemir, hisse bazında seçici olmak koşuluyla ?alım? öneriyor.

BANKA HİSSELERİ İÇİN ALIM FIRSATI

Gedik Yatırım Portföy Yöneticisi Selim Kurtulmuş da zorunlu karşılıklardaki indirimlerin bankacılık sektörünün döviz ve TL fonlama maliyetlerini aşağı çekerek net faiz marjlarını olumlu etkileyeceğini öngörüyor. Kurtulmuş?a göre, bu pozitif etki bankalar arasında farklılık gösterecek. Net karlar ortalama yüzde 1.5-2 civarında olumlu etkilenecek.

Selim Kurtulmuş, MB?nin bu kararlarının bankaların daha uzun vadeli fonlara daha düşük maliyetlerle ulaşmasını da sağlayacağını düşünüyor. Kurtulmuş, sektörün yıllık kar azalışının yüzde 10-15, kredi artış oranının ise yüzde 25-35 arasında bir yerlerde oluşacağını tahmin ediyor. Bu kapsamda bankacılık hisselerinin önümüzdeki dönemde ciddi alım fırsatları yaratacağına inanan Kurtulmuş, yatırımcılara seçici olmak kaydıyla banka hisselerinde pozisyon almalarını öneriyor.

Nalan ÖZDEMİR / Ekinciler Yatırım Menkul Değerler Araştırma Uzmanı: ?Halkbank primli ama hala marjı var?

Halkbank: Bu yıl şimdiye kadar 57 yeni şube açan banka, yılın ikinci çeyreğinde beklentilerin üzerinde 512 milyon TL net kar açıkladı. Yıllık bazda karlılığının geçen yıldan çok farklı olması beklenmiyor. Buna bağlı olarak özkaynak karlılığının da yüzde 25-26 olacağı tahmin ediliyor. Öte yandan, Halkbank?ın KOBİ kredilerini de içeren ticari kredileri bu yılın ilk yarısında 2010?un eş dönemine göre yüzde 30 arttı. Bu artışla ticari kredilerin bankanın nakdi kredileri içindeki payı yüzde 73?e yükseldi. 7.92 F/K (fiyat/kazanç) ve 2.04 PD/DD (piyasa değeri/defter değeri) çarpanlarıyla işlem gören Halkbank hisselerinin şu anda endekse göre primli olduğunu düşünüyoruz. Bu nedenle ?endeksin üzerinde getiri? beklentimizi ?endekse paralel getiri? olarak değiştiriyoruz. Ancak 14.60 TL hedef fiyatla hissede ?alım? öneriyoruz.

VakıfBank: Banka, eylül ayı başında dış ticaretin finansmanında kullanılmak üzere 13 ülkeden 26 bankanın katılımıyla 145 milyon dolar ve 433 milyon euro olmak üzere toplam 756 milyon dolarlık sendikasyon kredisi aldı. Bu kredi VakıfBank?ın 2008?den beri kullandığı en ucuz sendikasyon özelliğini taşıyor. Bu yılın sonuna kadar KOBİ?lere kullandırılan nakdi kredi hacmini 6.2 milyar TL?ye çıkarmayı hedefleyen banka, 2011-2012 yılında KOBİ segmentinde büyük atılımlar planlıyor. VakıfBank, yakın bir gelecekte altın veya kıymetli madenlere dayalı anapara koruma amaçlı yatırım fonu ihracı da planlıyor. Bankanın 2011 yılı ilk yarısında net karı 2010?un eş dönemine göre yüzde 20 artırarak 649 milyon TL oldu. Toplam aktifleri de aynı dönemde 86.3 milyar TL?ye yükseldi. 7.13 F/K ve 1.00 PD/DD çarpanlarıyla işlem gören VakıfBank hisseleri için ?endekse paralel getiri? bekliyoruz. 4.10 TL hedef fiyatla ?alım? öneriyoruz.

Yapı Kredi: Eylül sonunda sekiz ülkeden 42 bankanın katılımıyla 285 milyon dolar ve 687 milyon euro tutarında iki ayrı dilimden oluşan bir yıl vadeli sendikasyon kredisi sağladı. Bankanın bu yılki hedefleri arasında kredilerde sektör genelinde yüzde 25, mevduatta ise 20 civarında büyüme var. Büyüme potansiyeli öngördüğü alanlarsa e-ticaret, ticari kartlar, banka kartları, ön ödemeli kartlar, temassız ödemeler ve yakın alan teknolojisiyle yurtdışı kartların ülke içinde kullanımı… Öte yandan Yapı Kredi, bu yılın ikinci çeyreğinde yüzde 13.2 kredi büyümesiyle sektörün yüzde 9.8 üzerine çıkmış oldu. Banka hisseleri 4.50 TL hedef fiyatla orta ve uzun vadeli portföyler için ?al?ınabilir.

TSKB: Bankanın ana hedefi, kalkınma ve yatırım bankacılığı faaliyetlerini geliştirerek sürdürmek. 2011 yılı ilk yarısında 130.3 milyon TL net kar açıklayan TSKB?nin aynı dönemde aktif büyüklüğü 8.5 milyar TL?ye, özkaynakları 1.3 milyar TL?ye, kullandırdığı kredi miktarı ise 3.4 milyar dolara yükseldi. Bu arada, bankanın yüzde 100 ana para garantili altın fonu 10-14 Ekim 2011 tarihleri arasında satışa sunuldu. TSKB, yenilenebilir enerji ve enerji verimliliği, çevre ve KOBİ kredileriyle bu alanlardaki yatırımları destekliyor. TSKB hisseleri için güçlü mali performansın devamıyla ?endeks üzeri getiri? beklentimiz sürüyor. 2.60 TL hedef fiyatla orta ve uzun vadeli portföyler için ?alım? öneriyoruz.

Polat YAMAN / Galata Menkul Değerler Araştırma Müdürü: ?A101?lerin satışı Bank Asya?yı olumlu etkileyecek?

Bank Asya: Merkez Bankası?nın aldığı önlemler yılın ilk yarısında tüm sektörü olduğu gibi Bank Asya?yı da olumsuz etkiledi. Söz konusu dönemde 103 milyon TL net kar açıklayan bankanın karlığı bu nedenle 2010?un eş döneminin altında kaldı. Ancak Bank Asya, son bir yıllık dönemde nakdi kredilerini yüzde 25, cari ve katılma hesapları yoluyla topladığı fonlarını ise yüzde 15 artırdı. Gayrinakdi kredilerin portföydeki ağırlığını kademeli olarak azaltan Bank Asya, toplam aktiflerde yüzde 21, özkaynaklarda ise yüzde 13 artış yakaladı. Merkez Bankası?nın aldığı bazı önlemleri geri çekmesiyle Bank Asya?nın izlediği stratejilerin ileride karlılığa olumlu yansıyacağını düşünüyoruz. Ayrıca banka, Ada Menkul Değerler?e 1 milyon TL?yle en yüksek teklifi verip ihaleyi kazandı. Bank Asya, böylece faaliyet alanını genişletip karlılığını artırmayı hedefliyor. Öte yandan bankanın iştiraklerinden A101 marketlerinin satışı gündemde. Değeri yaklaşık 1 milyar TL olarak hesaplanan A101? in satışı bankaya sermaye girişi sağlayıp, karlılığa katkı yapabilir. Son bir yılda banka hisseleri gerek İMKB?ye gerek bankacılık sektörüne göre daha düşük bir performans gösterdi. Bu da Bank Asya hisseleri için alım fırsatı oluşturuyor. Yüzde 50 yükseliş potansiyeliyle ?alım? öneriyoruz.

Şekerbank: Yılın ilk altı ayında 38 milyon TL net kar elde etti. Şekerbank?ın ana bankacılık kalemlerinden oluşan net faiz gelirleri ve faaliyet karı ilk çeyreğin 2.2 katına ulaştı. Ancak bu performans net kara yansımadı. Bunun nedeni ise ana faaliyet konusu dışındaki tek seferlik ilgili döneme mahsus giderlerdi. Sonraki dönemlerde olumlu performansın Şekerbank?ın karlılığına daha fazla yansıyacağını düşünüyoruz. Banka, son dönemde özellikle KOBİ?lere ve çiftçilere yönelik çalışmalarıyla öne çıkıyor. Çiftçi ve esnafa verilen kredilerde yüzde 25 pazar payı hedefleniyor. Şekerbank?ın daha dinamik ve agresif bir yapıya dönüştüğünü görüyor ve bunu olumlu karşılıyoruz. Öte yandan, bankada yüzde 34?lük payı olan Kazak BTA?nın payını satmayı değerlendirebileceği açıklanmıştı. Bu konudaki olası gelişmeler banka hissesine ilgiyi artırabilir. Tüm bankacılık hisselerinde olduğu gibi Şekerbank?ta da son aylarda yaşanan gerilemenin alım fırsatı sunduğunu düşünüyoruz. Yüzde 25 yükseliş potansiyeliyle ?alım? öneriyoruz.

DenizBank: Yılın ilk yarısında 40 yeni şube açan DenizBank, bu açıdan özel bankalar arasında liderliği kimselere bırakmadı. Banka, yılın ilk altı ayında aktiflerini yüzde 16, özkaynaklarını 11 büyüttü. Mevduatını ise yıllık bazda yüzde 41 artırarak sektörün üç katından fazla büyüttü. Aynı dönemde net karı ise yüzde 30 arttı. Böylece sektörde karlılığını artıran nadir bankalardan biri oldu. DenizBank?ın başarılı performansının sürmesini bekliyoruz. KOBİ?lere ve tarım sektörüne önem veren banka, bütün alanlardaki kredilerini de artırdı.

Öte yandan bankanın Belçikalı sahibi Dexia?nın yeniden yapılandırılması ve kısmi aktiflerinin alternatif çözümlerle değerlendirilmesi sürecinde DenizBank?ın satışı gündeme gelebilir. Nitekim Rusya?nın en büyük bankası Sberbank, DenizBank?ı satın almak için incelediğini açıkladı. Ancak satın almayla ilgili nihai karar henüz alınmadığı için görüşmelere başlanmadı. Bankayla başka yabancı grupların da ilgilendiği belirtiliyor. Bu gelişmeler DenizBank hisselerinin önceki hafta yüzde 100?ün üzerinde prim yapmasına yol açtı. Satış gerçekleşirse satış fiyatı hisselerin hareketinde kilit rol oynayacak. Bu nedenle performansı satış sürecine doğrudan bağlı olacak DenizBank hisseleri için ?tut? öneriyoruz.

Finansbank: 2011 yılı ilk altı aylık net faaliyet karı, 2010?un eş dönemine göre yüzde 48 artarak 502 milyon TL?ye ulaştı. Finansbank, toplam kredilerde yüzde 16, toplam aktiflerde yüzde 15, müşteri mevduatlarında da yüzde 14 artış sağladı. Toplam konsolide özkaynaklar ise yüzde 4 büyüme kaydetti. Bankanın tüm finansal rakamlarda gelişme gösterdiği görülüyor. Finansbank, özellikle KOBİ?ler ve bireysel krediler alanlarında büyümesini sürdürdü. Öte yandan Yunanistan merkezli NBG?nin ana ortağı olduğu bankanın ekonomik kriz nedeniyle satışı gündeme gelebilir. Ancak yetkililer şimdilik böyle bir görüşme olmadığını belirtiyor. Ancak bu beklentiyle Finansbank hisseleri önceki hafta yüzde 60?lara varan yükseliş yaşadı. Fiba Grubu, 2006?da Finansbank?ın yüzde 90?lık kısmını NBG?ye 2.8 milyar dolara devretmişti. Bankanın piyasa değeri şu sıralar 7 milyar dolar seviyelerinde. Satışın gerçekleşmesi durumunda oluşacak fiyat Finansbank hisselerinin performansı açısından belirleyici olacak. Kısa vadede satışla ilgili gelişmelerin Finansbank hisselerinde volatiliteyi (oynaklık) artıracağı tahminiyle ?tut? öneriyoruz.

Selim KURTULMUŞ / Gedik Yatırım Portföy Yöneticisi: ?İş Bankası?nın prim potansiyeli yüzde 22?

İş Bankası: Mevduat bakımından lider konumda olan İş Bankası, TL munzam karşılıklarındaki düşüş sürecinde rakiplerine göre daha fazla fayda sağlayacak. Banka, komisyon ve ücret geliri artışıyla da dikkat çekiyor. Geniş ve güçlü iştirak yapısıyla satış haberlerine konu olma olasılığı da var. Güçlü şube ağı ve rekabet üstünlüğü gibi avantajlarıyla önümüzdeki dönem de yatırımcıların gündeminde olacağını düşünüyorum. Bu yıl eylül sonu itibariyle yüzde 25 civarında negatif performans gösteren İş Bankası hisseleri için ?endeksin üzerinde getiri? bekliyor ve ?alım? öneriyoruz. Öngörümüz 5.55 TL hedef fiyatla yüzde 22 yükseliş potansiyeli.

Garanti Bankası: Bu yılın ilk yarısında elde ettiği 1 milyar 10 milyon TL?lik komisyon ve ücret geliriyle sektörün en yüksek faiz dışı gelir elde eden bankası oldu. Garanti Bankası, önümüzdeki dönem TÜFE?ye endeksli menkul kıymetleri sayesinde enflasyondaki artıştan olumlu etkilenecek. 1.73 P/DD oranıyla yatırımcıların ilgisini çekmeye devam eden banka hisseleri, yılın ilk dokuz ayında yüzde 23 kayıp yaşadı. İMKB-100 endeksinde yüzde 14 paya sahip olan ve hacim sıralamasında ilk sırada bulunan Garanti Bankası hisseleri için 7.70 TL hedef fiyat belirledik. Bu hedefe göre yüzde 20 yükseliş potansiyeli taşıyan Garanti Bankası hisseleri için ?alım? öneriyoruz.

Akbank: Büyük bankalar arasında 11.20 ile en yüksek F/K?ya sahip. Akbank, yılın ikinci çeyreğinde 613 milyon, ilk yarı toplamında ise 1 milyar 384 milyon TL net kara ulaştı. Ancak bu rakam bir önceki döneme göre yüzde 19.8 düşüşe işaret ediyor. Akbank?ın yüksek menkul portföyü, yılın ilk döneminde Merkez Bankası?nın munzam artışları ve sıkılaştırıcı politikaları nedeniyle marjlar üzerinde baskı yaratmıştı. Önümüzdeki dönemde ise MB?nin genişlemeci kararlarının Akbank?ın kar marjlarını olumlu etkilemesini bekliyoruz. Öte yandan Akbank, yılın ilk döneminde komisyon ve ücret gelirlerini önceki döneme göre yüzde 20 artırarak 822 milyon TL?ye ulaştırdı. Yılın ilk dokuz ayı sonunda Akbank hisselerinin performansı ise yüzde 24 negatif oldu. Banka hisseleri için olumlu beklentiler doğrultusunda 7.30 TL hedef fiyatla ?alım? öneriyoruz.

(Para Dergisi)