Gel-gitlerde kazandıracak 16 hisse

İDİL TARAKLI >> İMKB Ulusal-100 Endeksi, 64.000-62.800 aralığındaki sıkışık seyrini sürdürüyor. İç gündemde kısa vadede piyasaları etkileyecek önemli bir gelişme yokken. Piyasalar cari açık, Merkez Bankası?nın izleyeceği politika ve siyasete ilişkin gelişmeleri izliyor. Şu sıralar en çok merak edilen konu ise hükümetin orta vadeli programı yeniden nasıl dizayn edeceği…

Yurtdışında ise son dönemde Avrupa Birliği (AB) ülkelerine ilişkin sıkıntılar yeniden gündeme geldi. Borç krizindeki İtalya?ya dair kaygıların yanı sıra ABD?de büyüme verilerinin çok rahatlatıcı olmaması da global piyasalar üzerinde ciddi satış baskıları oluşturuyor.

Evet, hem yurtiçi hem de yurtdışı tarafında beklentiler çok olumlu değil.

Euro bölgesindeki problemlerin yanı sıra yurtiçinde cari açık ve orta vadeli programa ilişkin belirsizlikler de piyasayı tedirgin ediyor.

GERİ ÇEKİLMELERDE ALINABİLİR

Bu süreçte İMKB?deki genel trendi daha çok yurtdışı gelişmelerin belirlemesi bekleniyor. Analistler, bu kadar belirsizliğin olduğu bir dönemde İMKB?de aşağı-yukarı yönlü dalga boyunun arttığına dikkat çekiyorlar. Ancak bu dalgalanmalarda, özellikle endeksin geri çekilmelerinde alınacak hisseler olduğu da ifade ediliyor.

İMKB?de kazanç marjı daralmasına rağmen hisse bazlı hareketliliğin devam ettiğini hatırlatan Ekinciler Yatırım Menkul Değerler Araştırma Uzmanı Nalan Özdemir, ?Hem dışarıda hem de içeride birçok belirsizliğin olduğu böyle bir dönemde çok zor olmakla beraber ?al-sat? ile kazanmak yine de mümkün? diyor.

Ancak borsada uzun vadeli düşünmek gerektiğini hatırlatan Özdemir, endeksin geri çekilmelerinde iyi bir analizle pozisyon almanın çok daha doğru olacağını düşünüyor. Yaklaşan ramazan ayı baz alınarak gıda ve perakende sektörünün takip edilebileceğini kaydeden Özdemir, hisse bazında ise Emlak GYO, Petkim, Anadolu Isuzu ve Migros?u öneriyor.

AL-SAT KOLAY DEĞİL

Acar Menkul Değerler Araştırma Müdürü Zeynel Abidin Balcı, iç piyasaların bir süre daha dış kaynaklı (özellikle de euro bölgesindeki) gelişmeleri izleyeceğini vurguluyor. Balcı?nın İMKB?ye ilişkin beklentileri şöyle:

?Piyasalar yeni beklenti ihtiyacı içinde. Gündem ve yeni beklenti oluşturmaktaki zorlanma satış baskısını artırıyor. Ancak alternatif piyasalar henüz hisse senetlerine rakip olabilmiş değil. Faizin düşük seyretmesi, yaz rehavetine rağmen hisse senetleri piyasasının canlılığını korumasını sağlayabilir. Yaz aylarında İMKB?de endeksten ziyade, yılın ilk yarısına ilişkin bilançolara baüğlı olarak hisse bazlı hareketlilik öne çıkabilir. Böyle bir piyasada ?al-sat? ile kazanmak mümkün. Ancak bu çok da kolay değil. Bunun için teknik analiz bilgisine sahip olup piyasayı ve gündemi yakından izleyerek uzmanlara danışmak gerekiyor.?

Balcı, endeksteki geri çekilmelerde orta vadeli olmak koşuluyla Alarko Holding, DYO Boya, Kardemir A, Martı Otel İşletmeleri ve Do&Co Restaurant hisselerini öneriyor.

BELİRSİZLİK RİSKLİ

Piyasada çok fazla belirsizlik olduğuna dikkat çeken Turkish Yatırım Araştırma Müdürü Baki Atılal da bunun borsada dalga boyunun artmasına neden olduğu kanısında. İMKB-100 endeksi için kısa vadede 60.300- 64.700 bant aralığını öngören Atılal, bu dönemde al-sat yapılmasına karşı. Belirsizliklerin yoğun olduğu dönemlerde dalganın nereden geleceği belli olmadığından al-sat?a yönelmeyi riskli gören Atılal, ?Ancak teknik geri çekilmelerde alım yapılabilir? diyor.

Baki Atılal?a göre, bu dönemde orta vadeli düşünmek kaydıyla Aygaz, İş Bankası C, Halk Bankası, Aksa Akrilik, TAV Holding, Türk Traktör ve Tüpraş hisselerinde pozisyon alınabilir…

Ekinciler Yatırım Menkul Değerler Araştırma Uzmanı Nalan Özdemir: Emlak GYO?nun TOKİ avantajı var

Emlak GYO: Hükümetin mortgage kredilerini soğutmaya yönelik adımları doğrultusunda konut sektöründe fiyat ve faiz artışı beklentileri devam ediyor. TOKİ ise yaptığı satışlarda faiz uygulaması ve banka kredisi kullanılmadığı için bu artışlardan etkilenmiyor. TOKİ?nin yüzde 75?ine sahip olduğu Emlak Konut GYO hisselerinin de 2011 yılı ilk çeyreğinde güçlü bir ön satış performansı yakaladığı gözlenmişti. Hükümetin son açıkladığı gayrimenkul projelerinin İstanbul?da konut talebini artıracağı ve Emlak Konut?un bu tür projelerden ciddi bir pay alacağı tahmin ediliyor. 2011?in ilk çeyreğinde net aktif değerinde nakit ve sermaye olarak 1.18 milyar lira pozisyonu olan Emlak GYO, bu miktarı yeni arsa alımları için kullanmayı hedefliyor. Şirketin bir diğer hedefi de beş yılda 3 kat büyümek. Emlak GYO?nun önümüzdeki dönemde değerini belirleyecek en önemli kriterse yeni alacağı arsalar olacak. Şirketin yarattığı değer büyük ölçüde aldığı arsalara bağlı. Arsa alımları da çoğunlukla TOKİ?den yapıldığı için TOKİ?nin satışa çıkaracağı arsalar şirket değeri açısından çok önemli olacak. Emlak GYO hisseleri için 3.04 TL hedef fiyatla ?endekse paralel getiri? tavsiyemizi koruyoruz.

Petkim: Yılın ilk çeyreğinde 28 milyon dolar yatırım harcaması yaptı. Yılın tamamında ise yeni tesis, kapasite artışı ve iyileştirmelere yönelik 131 milyon dolarlık yatırım yapmayı planlıyor. Yatırımları devam eden rafineri projesinin 2015 yılına kadar tamamlanması ve maliyetinin 4 milyar dolar olması tahmin ediliyor. Şirket, uzun vadeli konjonktürde yurtiçi petrokimya sektöründeki pazar payını yüzde 25?den 40?a çıkarmayı hedefliyor. Yarımca arazisi ve liman işiyle ilgili gelişmelerin de Petkim hisseleri üzerinde etkili olacağını düşünüyoruz. Şirketin ikinci çeyrek mali tablolarına dair beklentilerimiz olumlu. Petkim hisseleri için 2.90 TL hedef fiyatla orta vadede ?endeks üzeri getiri? beklentimizi koruyoruz.

Anadolu Isuzu: Talep anlamında yıla iyi bir başlangıç yaptı. Yıl sonuna kadar 7 bin 500?ü iç pazara, 600?ü de yurtdışına olmak üzere 8 bin 100 araç satmayı planlıyor. Şirket küçük otobüs üretiminde Türkiye?deki pazarın yüzde 60?nı karşılıyor. Anadolu Isuzu?nun üretim adedi, 2011 yılı ilk çeyreğinde geçen yılın eş dönemine göre yüzde 182 arttı. Öte yandan, daha önce Japon Isuzu?yla pikap (pick-up) modelinin Türkiye?de üretilmesi için memorandum anlaşması imzalayan ancak küresel ekonomik krizde projeyi rafa kaldıran Anadolu Isuzu, bu projeyi tekrar gündeme getirdi. D-Max?in üretim üssü olmak isteyen şirket, aracı Avrupa pazarlarına satmak istiyor. 2012-2013 yılı gibi D-Max?in yenilenmesi bekleniyor. Şirketin pikabın yanı sıra kamyon üretme projesi bulunuyor. Anadolu Isuzu hisseleri için 12.60 TL hedef fiyatla ?endekse paralel getiri? beklentimizi koruyoruz.

Migros: Hatırlanacağı gibi, haziran ayında bünyesindeki Şok marketlerini 600 milyon liraya Ülker (Yıldız Holding) şirketlerinden Gözde Finansal ve Bizim Toptan?a sattı. Bu satış sonrasında Migros?un lider olduğu süpermarket alanında büyümeye devam edeceğini bildirildi. Şok?un yüksek indirim perakendeciliği alanında nispeten yeni bir oyuncu olması ve bu alandaki yüksek rekabet göz önüne alındığında, Migros?un son dönemde zarar ettiği bu segmentten çıkıp daha yüksek kar marjlarıyla çalışan süpermarket işine odaklanması olumlu bir gelişme. Migros ayrıca, nisan ayında ana ortağı MH Perakendecilik?in 29.8 milyon lira nominal değerli paylarını 25 TL fiyattan borsada yabancılara satarak 775 milyon lira gelir elde etti. Böylece halka açıklık oranı yüzde 19?a çıktı. Bu anlaşma Migros?un borçluluk miktarının ciddi oranda azalmasını sağlayacak. MH Perakendecilik?in paylarını satmasının ardından ciddi realizasyon yaşayan Migros hisselerinde tepki alımlarının devam etmesini bekliyoruz. Hisse için kısa vadede hedef olarak 25 TL seviyeleri takip edilebilir.

Acar Menkul Değerler Araştırma Müdürü Zeynel Abidin Balcı: Alarko Holding?in bir hikayesi olabilir

Alarko Holding: Alarko-Cengiz ortaklığı, Çanakkale Biga?daki 650 dönüm arazi üzerine planlanan termik santrali birlikte kurmak için harekete geçti. Alarko Holding için amaç, tek başına dağıtım kanalıyla yetinmeyip üretim sahasında da güçlenmek ve enerjide koordineli bir yapı oluşturmak. Bin 200 megavatlık dev bir proje olan Biga?daki termik santral, toplam 1.5 milyar dolara mal olacak. Alarko Holding Genel Koordinatörü Ayhan Yavrucu, projeyle ilgili bürokratik bir engel kalmadığını belirtiyor. Alarko-Cengiz ortaklığıyla devreye alınacak olan Biga Termik Santrali?nin finansmanının yüzde 30?u özkaynaklardan sağlanacak. Kalanı ise Eximbank ve ticari kredilerin kullanımıyla temin edilecek. Santral, bin kişiye istihdam yaratacak ve yıllık bin 200 megavat elektrik üretecek. Yıl sonunda ilk kazmanın vurulması, üç yıl içinde de tamamlanması planlanıyor. Alarko Holding, temel verileri kuvvetli ve teknik olarak primsiz bir kağıt. Şirket üçüncü köprü ve Galataport gibi ihalelere de katılacağını açıkladı. Bu açıdan şirket hisseleriyle ilgili hikaye oluşabilir. Hisse için hedef fiyatımız 3.80-4.40 TL.

DYO Boya: 140 bin tonu aşan yıllık üretimiyle iç pazarın en önemli oyuncusu. Üretiminin önemli bir kısmını 40 ülkeye ihraç ediyor. Agresif büyüme stratejisine sahip olan DYO Boya, yurtdışında güç olmayı planlıyor. Şirketin Romanya?da inşaat boyaları, Mısır?da da otomotiv ve mobilya boyaları üretimi var. İhracat, gelirleri içinde yüzde 10 civarında bir paya sahip. Romanya?dan Doğu Avrupa?ya, Mısır?dan Kuzey Afrika ve Suudi Arabistan?a, Rusya?dan da Rusya?nın içi ve Ukrayna?ya yayılıyor. 2010 yılında 400 milyon TL ciro yapan DYO Boya, 2011 yılında 500 milyon TL hedefliyor. 2010?da sektör yüzde 20 büyürken şirket yüzde 47 büyümüştü. DYO Grubu Başkanı Ahmet Yiğitbaşı, 2011?de de yine böyle bir görünüm olduğunu ve bu yılın ilk çeyreğinde yüzde 50?ye yakın büyüme kaydettiklerini açıkladı. Şirketin bilançosu 2011?in ilk çeyreğinde zarar olmasına rağmen, satışlardaki artış önümüzdeki dönemler için umut veriyor. 6 aylık bilançosunda sürpriz kar olabilir. Orta ve uzun dönemde primsiz kalan şirket hisseleri diğer grup hisselerine göre oldukça zayıf kaldı. DYO Boya hisseleri için hedef fiyatımız 2-2.50 TL.

Martı Otel İşletmeleri: Şirket yetkilileri, 2011?i grup açısından ?atılım yılı? ilan etti. Taksim?de 300 odalı ve 5 yıldızlı bir otel açmak için çalışmalara başlayan şirket, ilk ataklarına başladı. 2012 yılının ilkbaharında açılması planlanan otel için Park Enerji şirketine ait 11 katlı, 22 bin metrekarelik bina 30 yıllığına kiralandı. Söz konusu binada 300 oda, restoranlar ve toplantı salonları yer alacak. Otelin 12 ay nakit yaratma kabiliyeti bulunuyor. Martı Grubu?nun yıllık cirosunu, 2012 sezonunda hizmete girecek 3 yeni tesisle birlikte önümüzdeki yıl yüzde 100 artırması bekleniyor. 2015 yılında yatak kapasitesini 5 bin 500?e çıkarmayı planlayan grup, cirosunda da bugüne göre yüzde 300?lük artış sağlamayı öngörüyor. Martı Otel İşletmeleri, Marmaris Hisarönü?ndeki Martı Marina içinde yer alan Hemitea Butik Oteli yatırımını da tamamlanmak üzere. Şirket hisseleri için hedef fiyatımız 1.18-1.35 TL.

Do&Co Restaurant: Bilançosu iyi, likit ve karlılığı yüksek olan şirketin büyüyen bir yapısı var. Sermayesi ise küçük. Ancak güçlü bilanço yapısı ve sermayesinin düşüklüğü hissedeki prim potansiyelini gösteriyor. Do&Co Restaurant?ın son açıklanan bilançosunda 216 milyon TL hazır değere (nakit-mevduat) sahip olması ve finansal borcunun bulunmaması mali gücünü gösteriyor. Öte yandan net kar rakamı dönemler itibariyle artan bir seyir izliyor. Net faaliyet karı da yüksek olan şirket, güçlü büyümesiyle dikkat çekiyor. Hisse için hedef fiyatımız 100-140 TL.

Kardemir A: Şirketin demiryolu ağının genişlemesi ve çevre ülkelerdeki demiryolu projelerinde öne çıkması bekleniyor. Zaten 2010 yılından bu yana İran, Suriye ve Irak?ın ray ihtiyacını karşılamak ve bölgede söz sahibi olmak için yatırımlara hazırlanıyor. Bu arada, mayıs ayında Suriye?ye ihraç edilecek 36 bin ton raydan üretimi tamamlanan 7 bin 200 tonunun sevkiyatını yaptı. Ortadoğu ve Afrika?da ray üreticisi olmaması nedeniyle Kardemir, bu bölgede iddialı durumda. Ayrıca Türkiye?nin de 2023 yılına kadar 15 bin km?lik demiryolu hedefi bulunuyor. Yine Türkiye?de 2023?e kadar 10 bin km yüksek hızlı demiryolu ve 4 bin km normal demiryolu yapılacak, her yıl 800 km demiryolu hattı da yenilenecek. Şirketin inşaat sektörüne yönelik üretim yapması da bir başka avantaj. Son beş yılı yatay hareketle geçiren hissede çıkış formasyonları henüz bozulmuş değil. Bu durum ilginin devam ettiğini gösteriyor. Kardemir A hisseleri için hedef fiyatımız 1.27-1.35 TL.

Turkish Yatırım Araştırma Müdürü Baki Atılal: Aygaz?ın prim potansiyeli yüzde 18

Aygaz: Total?in tüpgaz dağıtım bölümünü 36 milyon TL?ye alarak pazar payını yüzde 43?lere yükseltti. Karlılığı yüksek LPG segmentinin yanı sıra Aygaz, Entek?te sahibi olduğu yüzde 49.62 oranındaki hissesini AES Mont Blanc Holding?e 136.5 milyon dolara sattı. Entek-AES ortaklığı, beş yıl içinde piyasadaki ilk 5 oyuncu arasına girmeyi hedefliyor. Ortaklık ayrıca, kurulu güçlerini 3.000 MW?ye (megavat) çıkarmayı hedefliyor. Elektrik üretim özelleştirmelerine katılmak da planlar arasında. Koç Holding?in enerji üretimde Aygaz üzerinden büyüme stratejisi izleyecek olması ve Entek?in iştiraki Eltek Toptan Elektrik?in de daha etkin şekilde elektrik ticareti faaliyetine başlaması Aygaz açısından da önemli. Aygaz, yakında özelleştirme şartnamesi açıklanacak İGDAŞ?la da ilgileniyor. İGDAŞ, Türkiye?nin 40 milyar metreküplük doğalgaz tüketiminin yüzde 10?una denk gelen 4 milyar metreküplük bölümünü kontrol ediyor ve 4.2 milyon abonesi bulunuyor. Koç Grubu?nun akaryakıt ve rafineri dışındaki enerji şirketlerini bünyesinde toplayan iştiraki Aygaz, bu alanda satın almalar yapabilmek için kasasında 1.4 milyar lira nakit para tutuyor. Bilindiği gibi bankalar, şirketlere özsermayelerinin üç katı kadar kredi açabiliyor. Bu durumda Aygaz?ın 5.6 milyar TL?ye kadar şirket satın alabilme gücüne sahip olduğu ortaya çıkıyor. Türkiye genelinde 3 bin 200 tüp ve otogaz bayisi bulunan Aygaz, Aydın?ın Nazilli ve Sakarya?nın Sapanca ilçelerinde iki ayrı doğal kaynak suyunda tesis kurarak bayiler aracılığıyla damacana su satmaya da karar verdi. Aygaz hisselerinde 2011 yıl sonu hedefimiz hisse başına yüzde 18 artışla 12.15 TL.

İş Bankası C: Bankanın 2011 yılının ilk çeyreğinde beklenenden daha güçlü gelen net faiz marjını sürdürmesini bekliyoruz. İş Bankası, Türk bankaları içinde en düşük kredi/mevduat portföyünü yönetiyor. Bu da bankanın faiz marjlarını yönetme imkanı sağlıyor. Yüksek marjlardaki bireysel bankacılık ağırlığı sayesinde BDDK?nın (Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu) yeni düzenlemesiyle genel karşılık artışından en az etkilenecek bankalardan biri. Güçlü TL fonlama tabanına sahip olması bankaya rekabet avantajı sağlıyor. Aktif dağılımında bonolardan kredilere yönelmesi de net faiz marjına olumlu yansıyor. Serbest karşılıkların karlılığa olumlu etkisiyle İş Bankası, büyük bankalar kategorisinde fiyat/kazanç (F/K) ve piyasa değeri/defter değeri (PD/DD) olarak sırasıyla yüzde 13 ve 20 iskontolu işlem görüyor. Yüzde 18 yükseliş potansiyeliyle 5.90 TL hedef fiyat öngörüyoruz.

Halk Bankası: Ücret ve komisyon getirilerini artıran Halk Bankası, böylece net faiz marjlarını yükseltti. Ayrıca toplam gelirlerin içerisinde ücret ve komisyon gelirlerinin ağırlığını artırabilme potansiyeline sahip. Kredi büyümesi ve komisyon gelirlerinde Halk Bankası?nda sektör üzerinde büyüme bekliyoruz. Maliyet disiplini, istikrarlı gelişen kredi riski trendi, düşük kredi/mevduat oranı ve menkul kıymet portföyünün yüksekliği önemli. Halkbank, büyük bankalar kategorisinde F/K?da yüzde 18 iskontolu, PD/DD?de yüzde 18 primli işlem görüyor. Yüzde 25 yükseliş potansiyeliyle 15.10 TL hedef fiyat öngörüyoruz.

Aksa Akrilik: Aksa ve Dow, know-how?larını rüzgar türbinlerinin performanslarının güçlendirilmesi, otomobillerin yakıt verimliliğinin geliştirilmesi, bina ve altyapı dayanıklılığının artırılması gibi çok önemli konulara yaratıcı çözümler sunabilmek amacıyla birleştirdi. Aksa, bu ortaklıkla yerel ve küresel pazarlardaki lider pozisyonunu daha da güçlendirirken karbon elyaf kompozit endüstrisinde büyük ölçekte tam hizmet ve entegre çözümler sunan tek tedarikçi konumuna gelecek. Öte yandan, pamuk pazarındaki arz yetersizliği ikame ürünlere talebi artırdı. Aksa da hammadde fiyatlarındaki artışı satış fiyatlarına yansıttı. Zaten güçlü operasyonel performansı şirketin hem satış hacminin hem de ürün fiyatının artmasından kaynaklanıyor. Bu da şirketin 2011 birinci çeyrekte 43 milyon TL net kar açıklamasına yardımcı oldu. Aksa hisseleri için 7.10 TL hedef fiyatla ?alım? yönündeki tavsiyemizi koruyoruz.

TAV Havalimanları Holding: Mayıs ayında işlettiği terminallerde dış hat yolcu sayısında yüzde 3 (Tunus hariç tutulduğundan yüzde 12), yurtiçinde ise yüzde 14 büyüme kaydetti. Yılın ilk 5 aylık döneminde toplam yolcu sayısı yüzde 10 artışla 18 milyon 617 bine çıktı. TAV Havalimanları Holding, Suudi Oger ve Al Rajhi gruplarıyla birlikte Medine Havalimanı ihalesi için teklif verdi. Burası dini turizm yoğunluğundan dolayı önemli bir havalimanı ve önemli bir büyüme fırsatı sunuyor. TAV?ın, Riga Havalimanı?nda duty free, yiyecek içecek ve yer hizmetlerini üstlenmesi, Zagreb Havalimanı için teklif vermesi de önemli. Şirket ayrıca Atina Havalimanı ihalesine girmeyi planlıyor. Yüzde 20 iskonto içeren hisse için ?alım? yönündeki tavsiyemizi koruyoruz.

Türk Traktör: Hem satış gelirlerinin hem de operasyonel kar marjlarının beklentilerin üzerinde gelmesi Türk Traktör?ün 2011 yılının ilk çeyreğinde 74 milyon TL kar açıklamasına imkan verdi. Şirketin yurtiçi satışları adet bazında yüzde 161 artış kaydetti. Buna satış fiyatlarındaki ortalama yüzde 12 artış da eklenince ciro yıllık bazda yüzde 63 büyümeyle 391 milyon TL?ye ulaştı. Yağışların geçen yıla kıyasla daha iyi olmasına bağlı olarak rekolte beklentisinin yükselmesi, gıda fiyatlarının global piyasalardaki gelişmelere paralel olarak artmış olması önemli. Böylece yurtiçi traktör satışları 2011 yılının ilk üç ayında, 2010?un aynı dönemine göre adetsel bazda yüzde 152.58 artış kaydederek 7 bin 244 adede ulaştı. Türk Traktörün yurtiçi satış performansı ve kapasite kullanım oranındaki artış, FAVÖK?ünün yüzde 120 artışla 95 milyon TL?ye, FAVÖK marjının ise yüzde 18?den 24.4?e ulaşmasını sağladı. Otokar?la imzaladığı montaj hizmet sözleşmesinin devam etmesi, faaliyet giderlerinin satışa oranındaki gerileme, faizlerin düşük seyri, yurtiçi talebin 2011?de de güçlü kalmasına yardımcı olacaktır. Türk Traktör için 39.20 TL olan hedef fiyatımız yüzde 6 iskonto içeriyor. Ancak F/K oranında uluslararası benzer şirket çarpanlarına göre yüzde 17 iskontolu işlem görmesinden dolayı ?alım? yönündeki tavsiyemizi koruyoruz.

Tüpraş: 2005-2009 yılları arasındaki faaliyetlere dayandırılarak şirkete verilen 605.4 milyon TL?lik vergi cezası için yeni Vergi Yasası dikkate alınarak 181 milyon TL?lik karşılık ayrıldı. Bu da şirketin karının beklentilerin altında kalmasına neden oldu. Öte yandan, beklentilerin oldukça üzerinde gelen 404 milyon TL?lik FAVÖK?ü çok olumlu buluyoruz. Artan talebin etkisiyle kapasite kullanım oranı da iyileşti. Tüpraş?ın güçlü rafineri marjları, kuvvetli nakit yaratma gücü ve yüksek temettü getirisiyle bu yıl da öne çıkacak hisselerden olmasını bekliyoruz. Japonya?da azalan rafineri üretimi ve Ortadoğu?da yaşanan gelişmelerin petrol piyasalarına etkileri, Tüpraş?ın karlılığına kısa vadede olumlu yansıyacak. Tüpraş hisseleri, değerleme çarpanları bazında bakıldığında 10.4 F/K?dan işlem görüyor. Bu da benzerlerine göre yüzde 16 iskontolu olduğunu gösteriyor. Hissede 50.10 TL hedef fiyat öngörüyoruz.

(Para Dergisi)